ロシア進出支援とロシア株専門の証券会社、ARUJI GATE証券（アルジゲート証券）

 ズベルバンクの営業実績は堅調に伸びている。しかし、今後の株価上昇には、不良債権が安定化し、貸付残高が再び増加に転じることが必要となるだろう。

 2月15日、ズベルバンクは、2010年1月の決算を発表した（ロシア会計基準）。それによると、当該期、貸倒引当金繰入前の純利子収入は、前年同期比10%増の379億ルーブル、営業経費は3.5%増の108億ルーブルとなった。また、貸倒引当金繰入額は62%減の200億ルーブルとなり、純利益は233%増の117億ルーブルとなった。

 ポジティブな要素として、

・ 主要業務の実績は好調であり、2010年1月の純利子収入は前年同期比10%増となった。
・ 貸倒引当金の繰入額は、前年同期比62%減、前期比50%減となった。
・ 2010年1月の純利益は前年同期の3.3倍となった（117億ルーブル）。
・ 自己資本比率も23%と安定した水準にある。

 ネガティブな要素として、

・ 貸付資産の劣化によって、2010年1月に、不良債権比率が4.4%から4.5%に増加した。
・ 2010年通期としての貸付事業に関する中央銀行の見通しは楽観的であるが、貸付残高は伸びていない。1月の貸付残高は、個人・法人共に減少し、総貸付残高は0.7%減となった。

 ズベルバンクの営業実績は堅調に伸びている。しかし、今後の株価上昇には、不良債権が安定化し、貸付残高が再び増加に転じることが必要となるだろう。

 FINAMの計算によるズベルバンク普通株の目標価格は2.42ドル/株（およそ73ルーブル）。優先株の目標価格は1.14ドル/株（およそ34ルーブル）。

《ズベルバンクの会社概要》
ロシア最大手銀行。銀行業務全般に関するサービスを提供。個人顧客部門におけるリーダー的地位を保持。総預金残高の約半分は個人による資金。ロシア最大級の支店網を保有する。支店総数は20,000店。個人及び法人向け貸付が主要収入源である。主要株主はロシア連邦中央銀行であり、株式の約60%を保有。

時価総額：597億7715万1160ドル

普通株の株価：2.67ドル/株（およそ80ルーブル）
目標株価：2.42ドル/株（およそ73ルーブル）
週間変化率：1.2%
月間変化率：-11%
年間変化率：417.4%

優先株の株価：2.14ドル/株（およそ64ルーブル）
目標株価：1.14ドル/株（およそ34ルーブル）
週間変化率：-2.6%
月間変化率：-13.8%
年間変化率：722.6%