消費・小売業界
【分析レポート】薬局チェーン36.6（ＡＰＴＫ）、２００９年の決算を発表
薬局チェーン36.6の２００９年売上高は２３％減少し、３億５９００万ルーブル相当の純損失を計上、不振の結果となった。もっとも、第４四半期に見られる改善点（２００８年に１５億ルーブルの損失が計上されたが、第４四半期に４億７１００万ルーブルの純利益となった）を勘案すると、今後も財務指標の向上が期待できるだろう。
６月２２日、薬局チェーン36.6は、２００９年通期決算（監査済、国際会計基準準拠）を発表した。連結売上高は、前年比１８％減の２１１億ルーブルとなった。減収の要因は、売上全体の７６％相当を占める小売販売事業部の売上高が落ち込んだことである（前年比２３％減）。
一方、製薬部門であるヴェロファルムの売上高は、好調に推移した（前年比２％増の４４億ルーブルとなった）。その他売上高は、９％増の６億８２００万ルーブルに拡大した。
２００９年の営業利益は８億８０００万ルーブル、営業利益率は４．２％となった。２００９年通期としての財務指標には、経費が大きく影響した（経費総額は前年比８％増の１２億ルーブルとなった）。営業利益率が低くいうえ、経費増により、３億５９００万ルーブルの純損失が計上された。
ＦＩＮＡＭは、今回の決算は不振であると考える。当該期における同社の競争力低下をもたらす減収、及び、低収益性が懸念される。
ポジティブな要素として、２００９年通期としての純損失が縮小した（２００８年には、１６億ルーブルの損失が計上された）。２００９年第４四半期の純利益も好調に推移し、４億７１００万ルーブルとなった。
２００９年における金利支払額は、前年比７０％増の７４億ルーブルとなった。しかし、純負債/EBITDA比率は４．８倍から４．７倍に低下したため、同社の財務状況に影響が及ぶことはなかった。
ＦＩＮＡＭは、今回の決算をややネガティブに評価する。もっとも、２００９年第４四半期の良好な財務指標を勘案すると、今後も、財務指標の漸次的改善が期待できるだろう。
ＦＩＮＡＭの計算による薬局チェーン36.6普通株の類似企業比較法に基づく適正価格は現市場株価より８３％低い０．５ドル/株。
なお、同社普通株式の売買単位は1株で、最低売買金額は２６１円程度。２３日終値前日比＋１．５％。
《会社概要》
薬局チェーン３６．６はロシア大手美容・健康商品小売会社。ロシア国内29地域、90都市において事業を展開。1224店舗を保有。ロシア美容・健康商品取扱企業中、最初にIPOを実施。5年以内に、美容・健康商品小売市場の15％を占める戦略を策定している。
