消費・小売業界: 2009年11月
ウィム・ビル・ダン食品（WBDF）、2009年1-9月の決算を発表
FINAMは、ウィム・ビル・ダン食品が発表した2009年1-9月の決算をポジティブに評価する。特に、第3四半期の決算が好調であり、利益率が前年同期と比較して大きく伸びたことは、投資家に好感されるだろう。
ウィム・ビル・ダン食品が発表した2009年第3四半期、及び1-9月の決算は好調な内容となった。原料価格が低い水準にあったことと経費削減努力が功を奏して、利益率は前年の実績と比較して大幅に向上した。
2009年1-9月のドル建て売上高は前年同期比27%強の減少となった。しかし、販売経費の削減、並びに、負債コストの抑制を背景に、第3四半期の純利益は43%以上増加した。2009年1-9月の純利益は、前年同期と同等の水準にまで持ち直した。
表：ウィム・ビル・ダン食品の主要財務指標 （単位：100万ドル）
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指標 |
08年3Q |
09年3Q |
前年同期比 |
9M2008 |
9M2009 |
前年同期比 |
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売上高 |
702,1 |
524,1 |
-25,4% |
2194,1 |
1595,6 |
-27,3% |
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内訳 |
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：乳製品 |
524,6 |
368,7 |
-29,7% |
1630 |
1115,4 |
-31,6% |
|
：飲料 |
113,5 |
93,6 |
-17,5% |
372,5 |
303,4 |
-18,6% |
|
：ベビーフード |
64 |
61,9 |
-3,3% |
191,6 |
176,8 |
-7,7% |
|
原価 |
465,5 |
335,5 |
-27,9% |
1487,1 |
1043,7 |
-29,8% |
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粗利益 |
236,6 |
188,6 |
-20,3% |
707,0 |
551,9 |
-21,9% |
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総収益率 |
33,7% |
36,0% |
|
32,2% |
34,6% |
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販売費 |
124,6 |
87,8 |
-29,5% |
365,7 |
272,3 |
-25,5% |
|
一般管理費 |
39,6 |
33,3 |
-15,9% |
136,5 |
97,1 |
-28,9% |
|
営業利益 |
67,6 |
65,30 |
-3,4% |
193,6 |
111,80 |
-42,3% |
|
営業利益率 |
9,6% |
12,5% |
|
8,8% |
7,0% |
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|
EBITDA |
98,9 |
88,2 |
-10,8% |
282,7 |
246,6 |
-12,8% |
|
EBITDA利益率 |
14,1% |
16,8% |
|
12,9% |
15,5% |
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|
純利益 |
31 |
44,5 |
43,5% |
109,6 |
109,4 |
-0,2% |
|
純利益率 |
4,4% |
8,5% |
|
5,0% |
6,9% |
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FINAMは、ウィム・ビル・ダン食品に対するポジティブな見方を据え置きとする。製品需要が回復するに従い（高価格帯製品を含む）、同社は、売上高を大きく伸ばすことができるだろう。もっとも、現在の乳製品市場は、厳しい状況にある。競合企業の動向を背景に、乳製品価格の引き上げ幅は小さくなってきていることから、同部門の収益は低迷している。
しかし、第3四半期の決算が好調であり、利益率が前年同期と比較して大きく伸びたことは、投資家に好感されるだろう。
FINAMの計算によるウィム・ビル・ダン食品普通株の適正価格は72ドル/株（およそ2070ルーブル）。FINAMは、近々、同社に対する評価を更新する予定である。
《ウィム・ビル・ダン食品の会社概要》
ロシア・CIS諸国大手食品製造会社。主に乳製品、ジュース、ベビーフードを製造・販売。37の食品加工工場を保有。主要商標はDomik v derevne, Chudo, Agusha, Veseliy Molochnik, J-7, Lubimiy Sad等。
時価総額：18億5900万ドル
普通株の株価：42.25ドル/株（およそ1220ルーブル）
週間変化率：2.1%
月間変化率：-0.7%
年間変化率：306.3%
2009_11_27L
セジモイ・コンチネント（SCON）、2009年1－10月の営業実績を発表
FINAMは、セジモイ・コンチネントが発表した2009年1－10月の営業実績を中立的に評価する。また、従来どおり、今後、同社株価の好材料となるような要因は見当たらない。
セジモイ・コンチネントは、2009年1－10月の営業実績を発表した。今回の決算発表にはFINAMの評価を変えるような目新しい情報はなかった。当該期、ルーブル建ての売上高は10％増加した。しかし、同社の店舗開設数は、依然として、伸びていない。これは、資金調達が難しいためであると考えられる。
表：セジモイ・コンチネントの主要財務指標
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指標 |
08年1-10月 |
09年1-10月 |
変化率 |
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販売売上高、付加価値税を含む （100万ルーブル） |
35305 |
39156 |
11% |
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販売売上高、付加価値税を含む （100万ドル） |
1454 |
1215 |
-16% |
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総店舗数 |
139 |
140 |
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商業面積（1000平方メートル） |
171 |
177 |
4% |
全体として、FINAMは、セジモイ・コンチネントが発表した1-10月の営業実績を中立的に評価する。他の小売業者と比較すると、同社の事業効率は劣っている。また、主要株主が債務借換で困難に直面していることは、同社株価にネガティブな影響を及ぼす可能性がある。
FINAMの計算によるセジモイ・コンチネント普通株の適正価格は8.6ドル/株（およそ247ルーブル）。
《セジモイ・コンチネントの会社概要》
ロシア大手食品・日用品小売会社。2007年末で、127店舗を保有している。モスクワとカリーニングラードを中心に事業を展開。2004年、食品・日用品小売会社の中で、最初にIPOを実施した。
時価総額：6億5850万ドル
普通株の株価：8.78ドル/株（およそ250ルーブル）
週間変化率：-2.3％
月間変化率：-5.1％
年間変化率：8.4％
2009_11_23L
マグニト（MGNT）、2009年1-10月の営業実績を発表
FINAMは、マグニトが発表した2009年1-10月の営業実績をポジティブに評価する。新規店舗の開設数が維持されていることは、市場に好感されるだろう。
マグニトは2009年1-10月の営業実績を発表した。今回の営業実績はFINAMの予測と同じである。1-10月のルーブル建て売上高は前年同期比30%増となった。10月期としてのルーブル建て売上高は22.5%増となり、増収率は、過去数ヶ月と比較して低下した。
表：マグニトの主要財務指標
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指標 |
2008年1-10月 |
2009年1-10月 |
変化率 |
|
売上高（100万ドル） |
4312,2 |
4230,4 |
-1,9% |
|
売上高（100万ルーブル） |
104702,2 |
136112,0 |
30,0% |
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店舗数 |
2439 |
3042 |
|
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店舗開設数 |
242 |
460 |
|
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商業面積（平方メートル） |
766,2 |
988,3 |
29,0% |
FINAMは、全体として、マグニトの営業実績をポジティブに評価する。同社の新規店舗開設数は、引き続き、高水準に維持され、同社経営陣の予測は達成される見通しである。10月期に同社が新設した店舗は61店で、今年開設された店舗数は460店となった。
FINAMの計算によるマグニト普通株の2010年末時点における目標価格は46.3ドル/株（およそ1330ルーブル）。FINAMは、過日、行われた株式追加発行の結果を勘案して、近いうちに、マグニト株に対する評価の見直しを行う予定である。
《マグニトの会社概要》
ロシア大手食品・日用品小売会社。国内630都市に2000以上の店舗を保有。南部・中央・沿ヴォルガ連邦管区において事業を展開。7つの配給センターを含む自社物流システムを持つ。
時価総額：46億2240万ドル
普通株の株価：64.2ドル/株（およそ1840ルーブル）
目標株価：46.3ドル/株（およそ1330ルーブル）
評価：「売り」
週間変化率：7.7%
月間変化率：6.1%
年間変化率：393.9%
2009_11_13L
マグニト（MGNT）、株式追加発行の結果を公表
FINAMは、マグニトが実施した株式追加発行の結果をポジティブに評価する。同社は、今回の株式発行によって、3億7000万ドル相当を調達することができた。調達資金は、流動負債の借換、並びに、ハイパーマーケット及びディスカウント・ストア事業の拡大に充てられる見通しである。
マグニトは、株式追加発行の結果を公表した。発行価格は、兼ねてより発表していた価格帯（12-13.5ドル/GDR）の上値に近い13ドル/GDR（65ドル/普通株）となった。
マグニトが募集・売出する株式数は810万7423株相当で、募集・売出し総額は5億2700万ドルである。そのうち、568万株（追加発行株式総数の約半分に相当）、総額3億6920万ドルが募集・売出しされた。この他、マグニトの創業者3名が保有する同社株式の240万株を約1億6000万ドルで売却した。
FINAMは、株式追加発行の結果をポジティブに評価する。マグニト株に対する投資家の需要は、5億ドル以上の資金調達を目指す同社の意向に即している。調達資金は、既存債務の借換、及び、ハイパーマーケット・ディスカウントストア部門の拡大に充当される。
FINAMの評価によるマグニト株の2010年末時点における目標価格は46.3ドル/株（およそ1358ルーブル）。FINAMは、株式追加発行の結果を勘案し、近いうちにマグニト株に対する評価の見直しを予定である。
《マグニトの会社概要》
ロシア大手食品・日用品小売会社。国内630都市に2000以上の店舗を保有。南部・中央・沿ヴォルガ連邦管区において事業を展開。7つの配給センターを含む自社物流システムを持つ。
時価総額：42億1200万ドル
普通株の株価：58.5ドル/株（およそ1715ルーブル）
目標株価：46.3ドル/株（およそ1358ルーブル）
評価：「売り」
週間変化率：0%
月間変化率：-1.7%
年間変化率：310.5%
2009_11_02L
